阿里雅虎解读支付宝协议：未来或在中国上市

【搜狐IT消息】7月30日消息，阿里巴巴集团、雅虎和软银昨晚宣布，就支付宝股权转让事件正式签署协议，支付宝的控股公司承诺在上市时，给予阿里巴巴集团相当于支付宝在上市时总市值的37.5%（以IPO价为准）的一次性回报，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。成都网站建设公司

随后，雅虎首席财务官蒂姆·莫尔斯（Tim Morse）、阿里巴巴集团首席财务官兼董事蔡崇信及软银总裁罗恩·费希尔（Ron Fisher）召开电话会议，对协议加以进一步阐释，并回答分析师提问。受相关的证券法限制，罗恩并未本会议上发表言论。

以下为阐述环节实录：

莫尔斯：我们三人高兴地宣布，我们就支付宝事宜达成了正式协议。协议遵循此前各方面就达成共识的两个基本原则：首先是维护淘宝的价值；其次是确保阿里巴巴集团就支付宝的价值获得合理补偿。下面请蔡先生简要介绍本协议的基本条款，陈述阶段完成后，我和蔡先生将回答投资者和分析师的提问。

蔡崇信：我们已成功地对支付宝进行了重组，并获得了中国人民银行的支付牌照，这将使支付宝得以继续支持阿里巴巴的发展。

详加介绍这个复杂的多方协议之前，我想先简要介绍下阿里巴巴集团和支付宝，因为对许多美国投资者来说它们的知名度不算高。

阿里巴巴集团是一家领先的电子商务公司，主要在中国经营业务，旗下有多个重要部门，包括公开上市B2B子公司阿里巴巴，以及淘宝公司，后者又包括C2C市场和网络商城，是中国服务于消费者的最大电子商务企业。过去几年来，这些业务的增长速度很快，阿里巴巴集团迅速增长的一大因素就是在线支付平台支付宝提供的支持，淘宝用户可以便捷地用支付宝完成交易，这是淘宝迅速增长的关键因素之一。

如今，为淘宝提供无缝体验和支付支持是支付宝的主要使命，因此，支付宝现在只是略有盈利，支付宝处理的支付中绝大多数都来自淘宝平台。过去几年来，支付宝开始在中国支持第三方支付，我们认为第三方业务的发展前景很大，但如今该业务仍处于发展初期。以去年为例，支付宝来自淘宝之外的收入不到6000万美元。

我们今天宣布的协议对阿里巴巴集团有利，对支付宝也有利，它使包括淘宝在内的阿里巴巴集团继续以优惠条件享受支付宝的支持；支付宝将继续获得阿里巴巴集团的知识产权、专有知识和软件支持。该业务还鼓励支付宝大力发展第三方业务，如果支付宝获得成功，除了为支付宝本身创造大量价值外，还能为阿里巴巴集团的股东创造价值。

我来简要介绍一下协议内容，雅虎已经公开提交了协议的主要内容。随后我会请莫尔斯从他的角度来谈谈该协议；尽管费希尔不能在此发表言论，他的出席表达了软银对该协议的支持，我对他表现感谢。

正如莫尔斯所说，我们与雅虎和软银就支付宝重组进行的谈判基于两大原则：确保支付宝和淘宝的关系结构可以维持淘宝的价值，从而确保阿里巴巴集团的价值；其次，阿里巴巴集团就支付宝获得合理补偿。我们认为，本协议满足了上述两大原则，同样重要的是，协议三方对此都表示满意。

协议的细节如下：

1.为了维护淘宝现有的价值，我们同意：支付宝将继续以优惠条件向淘宝和其他阿里巴巴集团旗下的公司提供支付服务，这将维持现有的安排，并维护此种关系对淘宝的价值。此种关系既包含C2C淘宝市场，也包含B2C淘宝商城。因此，阿里巴巴集团及其股东可以免因两家公司之间商业安排变化而遭致价值减损。

2.协议的第二部分以略微复杂的方式尝试对支付宝进行精确估值，我们必须考虑支付宝的当前、持续和长期价值。

就当前价值而言，阿里巴巴集团将获得额度为5亿美元的无息本票，该本票以阿里巴巴管理层提供的股票作为担保。

就持续价值而言，阿里巴巴集团将授权支付宝及其子公司使用其知识产权和其他技术，并提供软件服务；在变现事件发生前，支付宝将为此向阿里巴巴集团支付许可费用和服务费，该项费用最初相当于支付宝及其子公司税前利润的49.9%，这确保阿里巴巴集团从支付宝持续获得的利润中得到分成，同时使支付宝保持独立公司地位，还表明支付宝将就阿里巴巴集团的知识产权和其他科技向其提供合理回报。

就支付宝将来或许能靠非淘宝业务取得的长期价值，阿里巴巴集团将在支付宝上市或以其他方式变现时，获得不少于20亿美元，不多于60亿美元的补偿，该金额包括刚才提到的5亿美元本票。协议中还就支付宝在规定时间内未发生变现时如何保护阿里巴巴集团的利益作出了规定。阿里巴巴集团在支付宝变现时获得的具体收益，以支付宝变现时的总市值乘以37.5%得出，并受上述20-60亿美元范围限制。

3.作为协议的一部分，阿里巴巴集团和支付宝将不会互相竞争。

本次宣布的协议是阿里巴巴管理层、雅虎与软银经过严肃的建设性协商得出的，我们认为该架构保护了阿里巴巴集团的固有价值，同时使阿里巴巴集团能够从支付宝的现有和潜在价值中获益，因此最好地遵循了我们的原则，我们认为该解决方案有利于阿里巴巴集团及其员工与股东。

今天出席的包括两位股东，有请莫尔斯从阿里巴巴集团股东的角度来谈谈该协议的收获。

莫尔斯：我认为有必要强调该协议是在阿里巴巴集团与支付宝之间达成的，目前雅虎和软银并不会受到直接财务影响，当然，两家大股东都会从阿里巴巴集团价值的保持和最大化中获利。从雅虎的角度来看，我们对该协议表示满意，它符合我们在5月25日投资者日概括的两大原则。

我来谈谈该协议为何对阿里巴巴集团有利：

首先，支付宝当前价值中的绝大部分，都来自其向淘宝提供的价值，阿里巴巴集团继续享有这些价值。正如蔡先生所说，淘宝之外的业务仍处于发展初期。

其次，随着支付宝淘宝之外的业务发展，在财务上的意义增强，阿里巴巴集团将持续分享这些业务创造的价值。当然，阿里巴巴集团最终获得的收益取决于管理层价值创造努力的效果，及任何形式变现行为的成功程度。我们认为双方的利益分享条款，以及设定的最低20亿美元最高60亿美元限制，合理的分配了风险与利益。

开始问答环节之前，我想感谢所有参与谈判的方面，他们为此付出了大量努力，并尽力及时达成协议。我们了解投资者迫切期待该事件迅速解决，但该安排的复杂性不容低估，或许最重要的是，我们各重要利益相关方能够走到一起，为确保阿里巴巴集团的持续成功而进行合作，对此我们非常满意。

以下为问答环节摘录：

Jefferies & Co.分析师：能否谈谈支付宝的估值是如何得出的？协议中提及的20-60亿美元暗示对支付宝的估值约为50-160亿美元。为何要设定金额上限？为何没有提及淘宝将来的变现事件？