投资人:Twitter价值在兴趣图谱 Groupon没吸引力

北京时间6月19日消息，著名科技网站Business Insider日前对Benchmark Capital合伙人比尔•格利（Bill Gurley）进行了专访。

格利就移动、Android和首次公开募股发行市场发表了看法，以下是他对各项的评论。

• Twitter：报纸的终极替代品，拥有完成极其精确的广告定位的潜力。“如果我能单独隔离出喜爱Marin山地自行车的人群，那我就能很好地针对他们投放广告。”

• Android：采用低价策略摧毁智能手机市场上的竞争对手。“我认为3月以来诺基亚和RIM的股价就证明了这一点。”

• Android系统平板电脑：目前在消费市场上还无法威胁iPad，但是它有望在短期内“代替嵌入式系统进入工业市场”。

• Groupon：团购网站进入的低门槛使它丧失了吸引力。“所有人都在做团购，而他们所提供的服务也不过如此。”

• 云计算：重要的形势变化。“过去的40年，我们一直致力于将技术融入企业当中，而在未来的20年，我们则要将它丢弃。”

• 天使投资人vs风险资本家：他们弥补了大型风险资本家不愿意为上市前的互联网创业公司投资的情况，但如今却开始募集大型基金，变得越来越像风险资本家了。“在我们看来，他们与其说是超级天使投资人，不如说是微型风险资本家。”

• 二级市场：过热，总体不如更广义的买方市场明智。“如果有一天，IPO定价大大低于二级市场的交易价格，那就是这个市场回归理性的时候。”

早在2009年，当Twitter还未像今日如此风行之时，以Benchmark Capital为首的公司就向其联合投资3500万美元。同时，Benchmark Capital在许多炙手可热的新兴高科技公司，如OpenTable、Yelp和 Zillow中，都持有一定股份，而作为合伙人的比尔•格利则是该公司的驱动力量。

比尔•格利拥有接近二十年的科技及金融行业从业经验，曾在亚马逊1996年的首次公开募股（IPO）中担任分析师。他担任风险投资家十二年，先是在Hummer Winblad工作，而后于1999年转至Benchmark。

格利还在Above The Crowd上发文讨论了科技领域的状况。最近在Above The Crowd的一些文章都在讨论Android背后巧妙的产业计划——Google通过Android为它的核心搜索业务创建出无懈可击的“护城河”，以及为何某些创业公司比其他一些更有价值。

以下是采访的完整记录：

Business Insider：我很喜欢你三月发表的文章《Android是一列货运火车》。显然，Android正主宰着智能手机市场，但Android系统平板电脑销量一直很低，Android在平板电脑市场的表现能够赶上智能手机市场吗？

Bill Gurley：你知道RIM最近的情况吧？我觉得诺基亚和RIM三月以来的股价就能说明问题。

BI：你觉得对于平板电脑市场，情况也将如此？

BG：不，并非如此。但智能手机市场本身就很大，它们尚未将注意力集中于平板电脑。然而，这些平板电脑的价格远低于iPad，而且供应过多，还在不断冲击着零售价。我希望平板电脑能够先在工业市场取得成功，例如，替代嵌入式系统。

我知道很多创业公司都在考虑平板电脑，它们的确很便宜。还记得那时候99美元的电脑吗？Android几乎就能够做到了。我们可以想象教室里摆满了Android平板电脑，每个小公司的柜台也放着一台的情景。尽管如此，它仍然不具备与iPad抗衡的实力。

BI：RIM今日股价大跌，诺基亚几周前也是如此。还有别的公司能够在这个领域有所发展吗？

BG：我暂时没发现能够让我改变看法的数据。正如我在博文中提到的一样，想象一下如果百事可以免费发放产品，可口可乐是否还有必要跟百事竞争呢？要跟一些不像做买卖的人竞争确实是很难，这不同于微软在与Netscape之争中赠送IE，而是史无前例的。

BI：人们一直在说台式机中，免费的Linux将会代替Windows，但事实并未如此。

BG：十年前，硅谷所有的创业公司都停止了使用Windows，它们所有的设计都在Linux上进行。

讨论大型公司时，真正值得注意的是ARM公司的情况。如果苹果想要使用ARM芯片制造一款低端产品，这对于Intel无疑将是晴天霹雳。ARM芯片平均价格为99美分，而Intel的价格超过100美元，这两笔订单的价格差别巨大。

BI：我注意到你在Twitter上发了状态，谈到关于Groupon S-1文件的情况，以及从总开销中扣除营销成本的问题，并将这与1998年一篇关于未扣利息、税、折旧之前的盈利收入的博文相联系。这是否预示着我们又重新回到了1998年的经济泡沫中？还是现在的投资者们比之前要更为明智？

BG：很多证据都预示着在我们如今所处的时期泡沫化比过去八年内都要严重。近期私募市场一些草率的行为就是一个重要的征兆，而在硅谷，这一情况比其它地区都要严重。人们在并不了解公司财务状况的情况下就争先恐后地购买它的股份，这种情况很是普遍，那些参与Groupon E轮融资的人们也属于这一类。

BI：LinkedIn首次公开募股当天股价疯长，但Pandora却没有，这是否说明投资者们这次更加谨慎了呢？

BG：到目前为止是这样。不管你信不信，我都认为Pandora这种状况对于市场有益无害。那些报刊很荒谬，居然把第一天股价大涨当做好现象。其实，这对公司来说不是什么好事，因为这意味着它要发放出公司中比合理值要得多的部分，而机构投资人则从投资银行处收取好处。

如果这种情况不断发生，人们就会变得狂躁，保持理智很重要。即使是Pandora现在的12美元、13美元的估价与它的基本面相比也很高。

LinkedIn的情况很特殊。虽然我不知道它是否真的值75美元或者50美元，但它比其它大部分公司都更有价值。由于Groupon并不具备LinkedIn的业务特征，它的定价让我很感兴趣。

BI：没有网络效应？

BG：几周前，我写了一篇题为《并非所有收益都是同样创造的》的博文，讨论了区别收益高质量和低质量的公司的十大区别。网络效应门槛很高，一旦你跨入了门槛，它就将带来大量利润。但还是有很多有价值的公司并不具备网络效应。

但是我觉得，团购这一领域根本就没有进入门槛。假设在-10和+10之间有连续的进入门槛，像网络效应之类的就应该处在9或者9.5的位置。但根据目前我们所掌握的情况，在团购领域，门槛就在-9.5处，在这一串数字的另一端。所有人都在做团购，而他们所提供的服务也不过如此，都是发发优惠券而已。