中国互联网第一股浮沉录 从200美元到2美元

截至2011年7月23日收盘，中华网的股价为2.09美元，市值7361.4万美元，每股亏损0.51美元。一天以前，这家公司因未能按时向SEC递交2010年年度报告（Form 20-F）收到纳斯达克书面警告。成都网站建设

12年前的1999年，中华网作为第一只打着中国概念的互联网股票登陆纳斯达克。2000年2月，赶上了互联网史上最大泡沫“尾班车”的中华网，股价一度高达220.31美元，市值更一度超过50亿美元。

随着泡沫破裂，中华网股价便从急速下挫进入到漫长的一落千丈，截至最近一个交易日（8月5日），其股价报收1.42美元，市值5001.6万美元。

这里，我们简单回顾这家公司的发展历程，看看它从220美元到2美元经历了怎样一条“过山车之路”？还是否有机会“东山再起”？

图1：中华网历史股价图】

公司架构

图2：CDC集团架构图

如今的母公司“中华网”底下，有CDC软件、CDC全球服务、CDC游戏和China.com四家子公司。而在整个集团内部，又一共有三家上市公司：即1999年最早在纳斯达克上市的中华网，后更名为现在的“中华网投资集团”（NASDAQ:CHINA）、简称“CDC集团”，2000年在香港上市的中华网（8006.HK）和2009年在纳斯达克上市的CDC软件集团（NASDAQ:CDCS），母公司CDC集团分别拥有79%和85%的股份。

从中华网到CDC集团

上市：精致的资本故事

中华网当初的成立，可谓希望到资本市场上分一杯羹的新华社“无心插柳”的结果。但后来的上市及成功，却是一个经过精心包装的资本故事。

1994年，新华社在香港注册成立了其全资子公司中国国际网络传讯有限公司（简称“CIC”），打算建立一个仅针对国内用户的“国中网”。互联网产业的飞速发展让最初计划流产，而已经拿到大笔初始融资的CIC必须给投资者一个交代，于是才有了1996年成立门户中华网公司（China.com.Co、即日后的上市公司）的故事。

20世纪90年代末期，几乎每一只科技股都受到市场热捧。决心加入这场狂欢的CIC用近两年时间，对中华网进行了一系列业务拓展和资本运作：注册Hongkong.com、Taiwan.com两个域名，控股网络咨询公司TheWeb Connection和将纽约的24/7媒体公司签订协议，让对方为自己提供网络广告连锁代理和广告软件业务。

除了为公司注入更多业务元素之外，中华网还被注入了实打实的资金：据招股书的信息， 通过CIC注资、私募和出售股权，中华网在上市之前就拥有高达6千万美元资金。

事实上，在中华网上市前夕，国内门户生态已初步形成。在内容上，中华网与后起的新浪、网易和搜狐已开始拉开距离，而当门户主要依靠网络广告挣钱时，并不单纯做门户的中华网又将更多精力投到了互联网解决方案上。

但这个日均访问量只有20万、全年营收仅350万美元（主要来源于网页设计）的中华网，还是成功获得了资本市场的认可。一方面是全球互联网泡沫（以及当时还颇为新鲜的“中国概念”）的助推，另一方面，其创始人之一、香港人叶克勇功也不可没。在雷曼兄弟的帮助下，擅长讲资本故事的叶克勇将中华网包装成一家拥有两岸三地门户业务、集网络咨询和网络广告服务于一体的综合性互联网公司，更成功拉到了大名鼎鼎的美国在线等大股东入股。

1999年7月，中华网正式登陆纳斯达克，市场反响大超预期，一举融资9600万美元。再后来，是中华网次年的“乘胜追击”：2000年1月，中华网再次发放新股，募资3亿美元;2000年3月，中华网分拆旗下的门户网站在香港创业板上市，募资1.7亿美元。

接连错失广告和无线业务

就在中华网在纳斯达克大获追捧后的不到1年内，新浪、网易、搜狐等门户网站也相继在纳斯达克上市。三家网站手里拿着软银、高盛等国际投资机构的巨额投资和从IPO中获得的融资，为争夺当时仅有的890万中国网民大把烧钱。以网易为例，2000年光是投在“网聚人的力量”一支广告上的开支就多达410万美元，占到运营费用20%。

此时，中华网却没有“跟风”，而是将精力投入到非门户本行、且营收逐年下降的互联网解决方案中。也就在这一年，中华网迅速被卖广告卖得风生水起的三大门户超过。

这一年另一半故事，是互联网泡沫的破灭，所有网站都被迫开始寻找持续而清晰的盈利模式的。上市当年，新浪、网易、搜狐、中华网均处于亏损状态，网易更一度因股价持续低于1美元被摘牌。