土豆创始人离婚诉讼告一段落错过IPO最佳时机

一场离婚官司的拖延，让土豆IPO与“最好的时光”失之交臂。

6月16日，土豆网向美国证监会（SEC）提交了一份新的招股说明书文件，该文件显示土豆网CEO王微已与前妻杨蕾在6月10日达成和解，从而为其上市之路扫清了最后的障碍。

目前土豆网已申请在纳斯达克上市，股票代码为TUDO，IPO主承销商为瑞士信贷和德意志银行证券。

但与其主要竞争对手优酷此前上市时的盛况相比，目前美国资本市场的中国概念股正陷入财务造假等危机招致的“猎杀季”。一些熟悉美国市场IPO的人士在接受本报采访时表示，目前恶劣的市场环境能否得到好转是土豆IPO能否IPO成功的最重要因素。

对此，土豆方面表示，由于目前处于上市前的静默期，根据美国证监会的规定不能接受任何采访。一位接近土豆网的人士透露，土豆内部判断目前美国市场的行情不会对土豆赴美国上市产生根本性影响，但他表示目前土豆仍然没有明确的上市时间表。

市场环境大变

土豆网早在2010年11月便递交了招股说明书，本来最有可能成为第一家赴美国IPO的中国视频网站，但却因其创始人王微与前妻杨蕾的离婚诉讼而一再延迟。

2010年11月10日，在土豆网申请上市的次日，杨蕾向法院提出对二人婚姻存续期间财产进行分割，并申请将王微名下公司股权进行诉讼财产保全，此举影响到了土豆网赴美国上市的进程。

2011年6月，在杨蕾获得一定赔偿费用之后，土豆终于扫清了上市道路中的最后障碍。土豆网在提交给SEC的文件中透露，6月10日王微与杨蕾达成和解，使王微能完全控制在全土豆网络科技公司的多数股份。但假如王微未遵守和解协议条款，法院可能要求他向前妻转让部分或全部股份。

但此时美国市场环境已经风云突变，受部分中国公司财务造假的影响，美国投资者连续做空中国概念股，马云的支付宝事件又引起市场对VIE结构的担忧。

对于土豆能否成功IPO，市场判断不一。

刚刚推动淘米网和世纪佳缘到美国上市的启明创投董事总经理甘剑平向记者分析道，目前市场行情仍然十分恶劣，不仅仅是因为中国概念股遭遇诚信危机，整个美国市场受失业率、欧债危机影响都十分糟糕，估计短期内不会有新的中国概念股会在美国发行。

一位不愿透露姓名的投资银行董事表示，判断土豆将来的发行价，可将优酷的股价作为参考。受中国概念股整体下跌影响，优酷近期股价大幅下跌，但是优酷刚刚到美国成功再融资6亿美元，显示中国视频网站概念仍然有一定市场。

甘剑平进一步分析道，短期内美国市场环境仍然难以好转，而8月份是美国投资者集中休假的时候，很少有股票在那时候发行，因此他推断新股在美国发行要等到9、10月份以后了。

此前同样带有视频概念的迅雷于6月8日提交上市申请后，传出消息因市场环境不佳而暂缓上市计划。

上述接近土豆网的人士则认为，目前的“中国概念股”危机被人为放大了，其理由是：目前出问题的公司都是到美国反向收购上市的中小公司，而到美国主板IPO的企业没有一家被“狙击”，一些具有优质盈利能力的中国公司仍然能够得到美国投资者的信任。

一季度净亏损5897万元

土豆网披露的最新财务数据显示，按照非美国通用会计准则计算，2011财年一季度该公司净亏损为人民币5897万元。2011年第一季度土豆网净营收为7938万元（约合1212万美元），去年同期为2977万元。

从成长性上来看，土豆2008年净营收为2620万元人民币，2009年为8910万元人民币，2010年为2.863亿元人民币（4340万美元），年均复合增长率为121.8%。

广告目前是土豆网最主要的收入来源，2010年广告收入约为2.652亿元，并主要依靠第三方代理商销售广告，目前广告占土豆总营收达到90%以上。

土豆的第二大业务来自于移动点播业务。2010年1月开始，土豆网与中国移动合作，提供手机视频点播服务。手机用户通过“包月”和“按次点播”等方式点播土豆网原创视频节目，土豆与中国移动进行收入分成。此外，土豆也有一部分版权分销的业务，但这部分业务占总营收比重还很小，约为1%。

但需要指出的是，视频网站高昂的运营成本目前成为土豆的沉重负担。土豆网营收成本包括带宽成本、内容采购成本摊销及减值、内容制作成本、广告制作费用、无线代理费等。

其中，带宽成本目前是土豆网占据大头，其2008、2009、2010年带宽成本分别为1.069亿元、744万元、1.036亿元人民币，分别占这三年总成本的74.6%、58.5%、45.8%。

同时，自去年以来，随着视频网站频频烧钱抢购上游版权资源，土豆在电影、电视剧版权购买上的支出大幅增加，2010年的内容采购支出大幅提升至3490万元。

为应对视频网站愈演愈烈的“烧钱”战争，土豆网已完成五轮融资，融资总额达到1.35 亿美元，投资方包括淡马锡集团、凯欣亚洲（Crescent Point）、IDG中国、纪源资本（GGV Capital）、General Catalyst等。

一些市场人士认为，在市场不景的情况下土豆仍然坚持“顶风”上市，原因在于维系视频行业成本高昂的烧钱战争。